永华证券 A股有色金属上市公司中期业绩受益行业高景气

据同花顺数据，截至8月28日收盘，A股市场已有116家有色金属上市公司披露2025年半年度报告。其中，72家公司上半年归母净利润同比增长，18家公司归母净利润同比增长超100%。

《证券日报》记者梳理公开信息了解到，今年上半年有色金属行业受益于金、银、铜等价格和销量的增长，同时，龙头企业也持续投入创新并积极降本增效。

上半年价格走势偏强

中国有色金属工业协会数据显示，上半年，国内现货铜均价7.76万元/吨，同比上涨4.2%；铝均价2.03万元/吨，同比上涨2.6%；国内黄金均价725.6元/克，同比上涨46.8%。总体而言，主要金属矿产价格走势偏强。

8月26日晚间，紫金矿业集团股份有限公司（以下简称“紫金矿业”）披露的2025年半年报显示，公司上半年实现营收1677.11亿元、归母净利润232.92亿元，分别同比增长11.50%、54.41%。

紫金矿业表示，公司持续保持高增长的背后，既是矿产品量价齐升，更是运营效率不断提升带来的长期价值兑现。以矿产铜为例，公司实现矿产铜57万吨，同比增长超9%，下半年，西藏巨龙铜矿二期有望在年底前建成投产、卡莫阿铜矿配套的非洲最大铜冶炼厂即将建成；黄金板块，公司抢抓金价高位机遇释放产量，今年上半年矿产金同比增长16%至41吨，同时，得益于量价齐升和成本优化，公司矿产金占公司的毛利率已从2024年的30%增至38.6%。

作为聚焦能源金属主业的上市公司，今年上半年，盛屯矿业集团股份有限公司能源金属业务实现营收91.87亿元，毛利率27.17%。从核心矿种产量看，公司铜产品产量10.26万金属吨，钴产品产量0.55万金属吨，镍产品产量2.45万金属吨。

万联证券投资顾问屈放对《证券日报》记者表示，今年以来主要金属矿产品种价格中枢上移为企业盈利提供坚实支撑。同时，在销量与产能方面，头部企业产能释放成效显著。从未来趋势看，主要金属矿产高景气度有望延续，一方面，全球经济复苏对工业金属（铜、铝等）的需求支撑仍在，且国内重点项目加速推进将进一步释放需求；另一方面，黄金作为避险资产，在全球不确定性因素并未消除的背景下，需求韧性仍然较强。

小金属需求增长

在新兴产业快速发展的背景下，小金属需求持续攀升，相关上市公司也迎来了发展机遇。

厦门钨业股份有限公司（以下简称“厦门钨业”）作为小金属龙头，专注于钨钼、稀土和能源新材料三大核心业务，其中在钨金属板块，公司稳居行业第一梯队，拥有完整的钨产业链。在钨钼业务方面，上半年，公司实现营业收入88.63亿元，实现利润总额12.68亿元。

厦门钨业相关负责人对《证券日报》记者表示，上半年，公司加快打造国内国际双循环发展格局，一方面保障国内资源供应及深加工产能建设；另一方面加快海外生产基地建设以及推进海外潜在资源的前期调研。钨钼方面，韩国废钨基地的钨酸钠实现达产，泰国硬质合金基地和切削工具扩产项目按计划推进建设施工。同时，公司围绕钨钼、稀土和能源新材料核心业务领域及光电晶体等新兴产业领域开展技术攻关，坚持创新驱动。

民生证券金属行业首席分析师邱祖学认为，今年以来，钨资源战略属性凸显，钨供应增量有限，随着高端硬质合金进口替代及军工和光伏等新兴应用领域拓展，钨需求将稳步增长，钨基本面有望持续向好。

今年以来，稀土价格稳中有升，市场需求高速增长。高性能稀土永磁材料应用广阔，并符合国家大力倡导的节能环保理念，在推动智能制造和绿色制造等高质量发展过程中，拥有不可或缺的核心地位。江西金力永磁科技股份有限公司作为全球领先的稀土永磁材料生产商，上半年实现营业收入35.07亿元，同比增长4.33%，实现归母净利润3.05亿元，同比增长154.81%。

屈放表示，伴随新能源汽车、电池、智能电网等需求的进一步提升，小金属的下游需求仍会增加。而受制于储量较低、高质量矿产开发成本较高等，部分小金属价格或继续维持高位。

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